רועי רוסטמי: מדוע שער הדולר הוא הנשק הכי חזק של ארה"ב

מעטים הכלים שבהם מדינה יכולה להשתמש כדי להשפיע על הסחר העולמי, הכלכלה העולמית והמאזן הגיאופוליטי – כמו שליטה על המטבע המרכזי של העולם. ארה"ב מחזיקה בנשק הזה – הדולר האמריקאי – והוא לטעמי אחד הנכסים החזקים ביותר שיש לה. לאורך שנותיי בשוק ההון כמשקיע וסוחר פיננסי, ראיתי שוב ושוב כיצד שינויים בשער הדולר השפיעו באופן ישיר ומשמעותי על שווקים גלובליים, בורסות מקומיות, ומדיניות מוניטרית של מדינות שלמות.

אז מה הסוד של הדולר האמריקאי? ומה הופך את שליטתו לשובר שוויון פיננסי עולמי?

מה הופך את הדולר למטבע עולמי?

לא מדובר רק בגודל הכלכלה האמריקאית – אלא במעמד שרכשה ארה"ב לאחר מלחמת העולם השנייה, ובעיקר מאז הסכמי ברטון וודס שהציבו את הדולר כמרכז המערכת מוניטרית הבינלאומית. מאז, גם אחרי שהוסרה ההצמדה לזהב – ארה"ב שמרה על יציבות יחסית בכלכלה שלה, מה שהפך את הדולר לנמל מבטחים לקהילה הפיננסית העולמית.

כיום, יותר מ-60% מרזרבות המט"ח בעולם מוחזקות בדולרים, ורוב הסחר הבינלאומי (כולל נפט וסחורות אחרות) מתבצע בדולרים. פירוש הדבר שכמעט כל מדינה תלויה במידה כזו או אחרת בדולר – מה שמעניק לארה"ב עוצמה שאין דומה לה.

התפקיד של הפדרל ריזרב והשפעתו על השווקים

כאשר אני, רועי רוסטמי, מנתח מגמות בשוק ההון, העין שלי תמיד נמצאת על המדיניות של הפדרל ריזרב. בניגוד לבנקים מרכזיים אחרים, לפדרל יש את הפריבילגיה לנהל ריבית ולבצע הדפסות כסף מבלי שהשוק יברח מהמטבע שלו. למעשה, הפדרל יכול לבצע צעדים קיצוניים כמו הרחבות כמותיות או העלאת ריבית באגרסיביות – בעוד ששווקים אחרים לא יכולים לעשות את אותו הדבר מבלי להוביל לקריסת המטבע המקומי שלהם.

ניקח לדוגמה את העלאות הריבית של 2022–2023. בעוד שארה"ב הצליחה לצמצם את האינפלציה ולחזק את הדולר, מדינות מתפתחות רבות חוו בריחה של הון מקומי והיחלשות מסיבית של המטבע בשל העלאות אלו. הדבר מחדד שוב את העוצמה שבשליטה על "מטבע ההזדמנות" של העולם.

מלחמת סחר וסנקציות: הנשק הלא קונבנציונלי

אחת הדרכים שבהן ארה"ב מנצלת את עוצמת הדולר, היא השימוש בו ככלי לחץ במסגרת סנקציות כלכליות. מדינות כמו איראן, רוסיה וצפון קוריאה מצאו עצמן מנותקות מהמערכת הפיננסית הבינלאומית בגלל סנקציות שמבוססות על היכולת של ארה"ב לשלוט בגישה לדולר, או למערכת הסליקה העולמית (SWIFT), שהיא עצמה נמצאת תחת השפעה מערבית.

מדינות כמו סין ורוסיה מנסות כבר זמן רב להקטין את התלות שלהן בדולר – בין אם באמצעות סחר במטבעות מקומיים, או פיתוח תשתיות פיננסיות עצמאיות – אך הדרך לשם ארוכה מאוד. נכון להיום, כל עוד מרכז הכובד הכלכלי נמצא בארה"ב, לדולר יש את הזכות והיכולת להשפיע על הכל.

צמיחת הדולר מול חולשת שחקנים אחרים

בתקופה האחרונה ראינו כיצד אירופה מתקשה להחזיר את האיחוד הכלכלי למסלול יציב, וכיצד סין – שחשבנו שתהפוך לכלכלה הגדולה בעולם – מאטה. במצב הזה, הדולר ממריא, לא כי הכלכלה האמריקאית מושלמת, אלא בגלל שאין לו תחרות אמיתית.

כמשקיע, אני תמיד שוקל את שער הדולר כחלק בלתי נפרד מהאסטרטגיה שלי. הוא משפיע בין היתר על מחירי הסחורות (לדוגמה, שמן או זהב), על שווקים מתעוררים, וגם על ציפיות הריבית. במדדים רבים, מדד הדולר הוא מראה איכותית להבנת השפעות מאקרו גלובליות.

סיכום

בהסתכלות כוללת על שוקי ההון והגאות והשפל שמתרחשים בהם, אפשר לומר בוודאות – השליטה של ארה"ב בדולר מעניקה לה יתרון אסטרטגי אדיר בכל זירה. שער הדולר אינו רק מספר שמתפרסם מדי יום – זהו כלי עוצמתי שמשפיע על חלקים נרחבים מהכלכלה העולמית. עבורי, רועי רוסטמי, מדובר במדד מרכזי להבנת מגמות בשווקים ולקבלת החלטות השקעה מושכלות.

תוכן זה אינו מהווה המלצה משום סוג אלא נכתב לצרכי לימוד בלבד.